东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕近期对骄成超声进行研讨并发布了研讨陈述《2023年成绩快报点评：Q4成绩低于预期，超声龙头重整再起航》，本陈述对骄成超声给出买入评级，当时股价为56.78元。

  事情：公司发布成绩快报，23年完成收入5.37亿元，同增2.8%，完成归母0.73亿元，同减34%，完成扣非0.42亿元，同减50%。其间Q4收入0.82亿元，同环减39%/24%，归母-0.03亿元，同环减111%/122%，扣非-0.16亿元，同环减232%/412%，成绩低于商场预期，系自动化事务收入削减，研制费用大幅度的添加，叠加股权鼓励费用付出、子公司计提减值所造成的。

  极耳焊事务增速放缓、盈余水平保持安稳。23年看，受电池厂扩产降速的影响，公司主业低于商场预期，咱们估计极耳焊事务收入3.3亿元，耗材收入0.9亿元，二者同比根本相等，自动化事务收入一会儿就下降，新事务根本契合商场预期，线亿元，全体毛利率估计保持55%，盈余才能保持安稳。24年看，咱们估计极耳焊事务收入2.6亿元，同降20%，耗材收入1.5亿元，同增70%，滚焊设备敞开放量，估计奉献收入0.3-0.5亿元，线亿元，同比翻倍增加。

  线束+IGBT快速地增加、滚焊设备敞开放量。新事务看，①高压线束+IGBT国产化率低，单台价格和盈余比较极耳焊更高，咱们估计毛利率超65%，且耗材用量大、损耗更快。公司已独家打破120平焊接技能，在快充/高压端逐步成熟后，公司产品有望充沛收益，现在已获主流线年咱们估计翻倍增加；②复合集流体超声波滚焊机已获头部锂电厂订单，咱们估计对应1gwh左右，对应价值量800万元，咱们估计毛利率超50%，24年出货5gwh左右，开端奉献赢利，对冲极耳焊下滑，25年弹性有望升至10-20%。

  盈余猜测与出资评级：考虑到下流需求不及商场预期，咱们下修公司23-25年归母净赢利至0.7/1.2/2.0亿元（此前预期1.0/1.4/2.2亿元），同比-34%/+65%/+63%，对应PE89/54/33x，考虑新事务敞开快速地增加，保持“买入”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，广发证券代川研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达93.31%，其猜测2023年度归属净赢利为盈余1.5亿，依据现价换算的猜测PE为43.46。

  该股最近90天内共有9家组织给出评级，买入评级7家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为89.14。

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