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  东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕近期对骄成超声进行研讨并发布了研讨陈述《2023年成绩快报点评:Q4成绩低于预期,超声龙头重整再起航》,本陈述对骄成超声给出买入评级,当时股价为56.78元。

  事情:公司发布成绩快报,23年完成收入5.37亿元,同增2.8%,完成归母0.73亿元,同减34%,完成扣非0.42亿元,同减50%。其间Q4收入0.82亿元,同环减39%/24%,归母-0.03亿元,同环减111%/122%,扣非-0.16亿元,同环减232%/412%,成绩低于商场预期,系自动化事务收入削减,研制费用大幅度的添加,叠加股权鼓励费用付出、子公司计提减值所造成的。

  极耳焊事务增速放缓、盈余水平保持安稳。23年看,受电池厂扩产降速的影响,公司主业低于商场预期,咱们估计极耳焊事务收入3.3亿元,耗材收入0.9亿元,二者同比根本相等,自动化事务收入一会儿就下降,新事务根本契合商场预期,线亿元,全体毛利率估计保持55%,盈余才能保持安稳。24年看,咱们估计极耳焊事务收入2.6亿元,同降20%,耗材收入1.5亿元,同增70%,滚焊设备敞开放量,估计奉献收入0.3-0.5亿元,线亿元,同比翻倍增加。

  线束+IGBT快速地增加、滚焊设备敞开放量。新事务看,①高压线束+IGBT国产化率低,单台价格和盈余比较极耳焊更高,咱们估计毛利率超65%,且耗材用量大、损耗更快。公司已独家打破120平焊接技能,在快充/高压端逐步成熟后,公司产品有望充沛收益,现在已获主流线年咱们估计翻倍增加;②复合集流体超声波滚焊机已获头部锂电厂订单,咱们估计对应1gwh左右,对应价值量800万元,咱们估计毛利率超50%,24年出货5gwh左右,开端奉献赢利,对冲极耳焊下滑,25年弹性有望升至10-20%。

  盈余猜测与出资评级:考虑到下流需求不及商场预期,咱们下修公司23-25年归母净赢利至0.7/1.2/2.0亿元(此前预期1.0/1.4/2.2亿元),同比-34%/+65%/+63%,对应PE89/54/33x,考虑新事务敞开快速地增加,保持“买入”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算,广发证券代川研讨员团队对该股研讨较为深化,近三年猜测准确度均值高达93.31%,其猜测2023年度归属净赢利为盈余1.5亿,依据现价换算的猜测PE为43.46。

  该股最近90天内共有9家组织给出评级,买入评级7家,增持评级2家;曩昔90天内组织方针均价为89.14。

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